Đồng USD ngày càng yếu khi "thương hiệu Mỹ" mất dần ánh hào quang

Đồng USD ngày càng yếu khi "thương hiệu Mỹ" mất dần ánh hào quang

Đồng bạc xanh đang mất dần sức hút khi giới đầu tư lo ngại về những bất ổn liên quan đến thương mại, nợ công ngày càng phình to và niềm tin với tài sản Mỹ ngày càng giảm.

Làn sóng thuế quan từ chính quyền Trump năm nay đã khiến nhà đầu tư cắt giảm tỷ trọng tài sản Mỹ sau một thời kỳ dài thống trị. Mặc dù đồng USD đã phần nào ổn định trong những phiên gần đây nhờ thỏa thuận đình chiến thuế quan Mỹ-Trung, nhưng nó lại nhanh chóng chịu áp lực bán mới sau khi Moody's hạ bậc xếp hạng tín nhiệm của Mỹ.

"Nhìn thuần túy từ góc độ định giá, đồng USD còn có thể giảm sâu hơn nữa", George Vessey, Chiến lược gia hàng đầu về tỷ giá và vĩ mô tại công ty thanh toán Convera cho biết. Xu hướng "bán tài sản Mỹ" đã quay trở lại tâm điểm sau động thái hạ bậc tín dụng Mỹ của Moody's, ông nhấn mạnh.

Chỉ số đồng USD đã lao dốc tới 10.6% so với mức đỉnh hồi tháng 1, một trong những đợt giảm mạnh nhất trong khoảng thời gian ba tháng. Điều này thôi thúc các nhà đầu cơ đang nắm giữ vị thế bán ròng đồng USD với giá trị 17.32 tỷ USD, gần với mức bi quan nhất đối với đồng bạc xanh kể từ tháng 7/2023, theo dữ liệu của CFTC.

Phần lớn tâm lý tiêu cực bao trùm đồng USD xuất phát từ việc đồng tiền này giao dịch ở mức định giá cao ngất ngưởng - vào tháng 1 từng cao hơn tới 22% so với mức trung bình 20 năm (90.1 điểm). Hiện tại, chỉ số này đang dao động cao hơn 10% so với mức trung bình 20 năm.

Đồng USD còn nhiều dư địa để suy yếu hơn nữa. Nếu giảm thêm 10% nữa, đồng bạc xanh sẽ về mức đáy từng chạm tới trong nhiệm kỳ đầu tiên của Tổng thống Donald Trump.

Những lo ngại dài hạn

Các nhà đầu tư và chiến lược gia đánh giá đồng USD bị định giá quá cao trong nhiều năm, nhưng đánh cược chống lại đồng tiền này đã chứng tỏ là bài học đau đớn hết lần này đến lần khác, khi nền kinh tế Mỹ liên tục phát triển mạnh mẽ. Điều đó có thể sắp thay đổi.

Steve Englander, Trưởng bộ phận Nghiên cứu FX G10 toàn cầu tại Standard Chartered ở New York, nhận định rằng mặc dù các thỏa thuận thương mại gần đây có thể xoa dịu thị trường phần nào, nhưng chúng không giải quyết được các vấn đề niềm tin dài hạn mà Mỹ đang phải đối mặt.

"Câu chuyện về sự suy yếu của đồng USD chưa kết thúc", Englander khẳng định.

Các nhà đầu tư cũng đang dõi theo bức tranh tài khóa dài hạn của Mỹ với ánh mắt lo ngại. Các nhà phân tích dự báo dự luật cắt giảm thuế toàn diện của Tổng thống Trump sẽ bổ sung thêm từ 3-5 ngàn tỷ USD vào khoản nợ 36.2 ngàn tỷ USD của quốc gia trong thập kỷ tới.

"Sự kết hợp giữa việc giảm sút nhu cầu mua tài sản Mỹ và sự cứng nhắc của quy trình tài khóa Mỹ là điều khiến thị trường vô cùng lo lắng", George Saravelos, Giám đốc Nghiên cứu FX toàn cầu tại Deutsche Bank, cảnh báo trong một báo cáo phân tích.

Trong khi đó, chính quyền Trump vẫn công khai ủng hộ chính sách đồng USD mạnh. "Tổng thống Trump đã tuyên bố rõ ràng về việc duy trì sức mạnh và quyền lực của đồng USD với tư cách là đồng tiền dự trữ của thế giới", người phát ngôn Nhà Trắng Kush Desai nhấn mạnh.

Rủi ro đảo chiều dòng vốn

Mặc cho làn sóng bán ra gần đây từ các nhà đầu tư nước ngoài, nhiều năm tăng giá liên tục của tài sản Mỹ đồng nghĩa với việc thế giới vẫn đang nắm giữ hàng ngàn tỷ USD cổ phiếu và trái phiếu Chính phủ Mỹ.

Áp lực bán có thể xuất hiện từ nhiều góc khác nhau của thế giới khi ngày càng nhiều nhà đầu tư chú ý đến việc đồng USD gần đây không còn đóng vai trò như một nơi trú ẩn an toàn.

"Đó thực sự là điều khiến mọi người giật mình... và tự hỏi 'nếu đồng USD không còn đóng vai trò như một đồng tiền trú ẩn an toàn, nếu nó không còn giúp đa dạng hóa danh mục cho chúng ta nữa, liệu chúng ta có thực sự nên nắm giữ nhiều đồng tiền này không?'", Peter Vassallo, quản lý danh mục đầu tư FX tại BNP Paribas Asset Management chia sẻ.

Tuy nhiên, Colin Graham, Trưởng bộ phận chiến lược đa tài sản tại Robeco ở London, cho rằng mặc dù đã có sự tái cân bằng danh mục đầu tư khi mọi người muốn cắt giảm rủi ro, "nhưng nó chưa biến thành việc mọi người bán tháo đồng USD, tài sản hoặc cổ phiếu hay trái phiếu Chính phủ Mỹ để rút vốn về quê nhà". Điều đó vẫn có thể xảy ra trong tương lai, ông cảnh báo.

Nguy cơ từ rủi ro tỷ giá chưa được phòng ngừa

Sức mạnh áp đảo của đồng USD trong thập kỷ qua đã cho phép các thành viên thị trường nắm giữ tài sản Mỹ mà không quá lo lắng về rủi ro tiền tệ.

Với việc nước ngoài nắm giữ tài sản Mỹ lên tới hàng ngàn tỷ USD theo ước tính từ các ngân hàng lớn như Deutsche Bank, thậm chí một sự gia tăng khiêm tốn trong tỷ lệ phòng ngừa rủi ro tiền tệ cũng có thể châm ngòi cho làn sóng bán tháo đáng kể.

Việc nhà đầu tư tăng cường phòng ngừa rủi ro đồng nghĩa với giảm nhu cầu trực tiếp đối với đồng USD và tăng áp lực bán đồng bạc xanh trên thị trường kỳ hạn.

Các nền kinh tế châu Á bao gồm Trung Quốc, Hàn Quốc, Singapore và Đài Loan đã tích lũy lượng USD khổng lồ sau nhiều thập kỷ đầu tư mạnh vào tài sản Mỹ.

Sự tăng vọt chưa từng có trong hai ngày của đồng tiền Đài Loan vào đầu tháng 5 đã cho thấy các nhà đầu tư có thể gây xáo trộn thị trường như thế nào khi họ vội vã thoát khỏi đồng USD.

Stephen Jen và Joana Freire của Eurizon SLJ Capital cảnh báo trong một báo cáo đầu tháng 5 rằng khoảng 2.5 ngàn tỷ USD được tích trữ bởi các nhà xuất khẩu và nhà đầu tư tổ chức châu Á. Điều này "gây ra rủi ro giảm mạnh đối với đồng USD so với các đồng tiền châu Á này", các nhà kinh tế này cho biết.

Tuy nhiên, một lập luận phản bác câu chuyện bi quan về đồng USD là khả năng phục hồi mạnh mẽ của nền kinh tế Mỹ.

Nếu tăng trưởng kinh tế vượt dự báo theo hướng tích cực, nó có thể giúp Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ nguyên chính sách lãi suất lâu hơn và tiếp tục hỗ trợ đồng bạc xanh.

Jack McIntyre, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Brandywine Global, lưu ý rằng người tiêu dùng Mỹ vẫn giữ được khả năng phục hồi đáng kinh ngạc cho đến nay bất chấp các dự báo suy giảm từ phía các chuyên gia kinh tế. Tuy nhiên, ông và những nhà đầu tư khác có xu hướng bán ra khi đồng USD phục hồi, thay vì đặt cược vào sự phục hồi bền vững.

"Câu chuyện hiện nay là tìm kiếm cơ hội để bán đồng USD khi nó hồi phục", McIntyre kết luận.

Vũ Hạo (Theo Reuters)

FiLi - 18:00:00 21/05/2025