Moody’s hạ tín nhiệm, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ chạm mốc 5%

Moody’s hạ tín nhiệm, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ chạm mốc 5%

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ dài hạn đã chạm mốc tâm lý 5%, trong khi hợp đồng tương lai S&P 500 và đồng USD đồng loạt giảm sau khi Moody's hạ bậc xếp hạng tín nhiệm của nền kinh tế lớn nhất thế giới.

Vào ngày 16/05, Moody's đã chính thức tước bỏ xếp hạng tín dụng cao nhất của chính phủ Mỹ, hạ từ Aaa xuống Aa1. Hãng xếp hạng này cho biết nguyên nhân chính đến từ thâm hụt ngân sách ngày càng tăng dưới thời các đời Tổng thống Mỹ mà không có dấu hiệu thu hẹp.

* Moody’s hạ bậc tín nhiệm của Mỹ vì nợ tăng quá nhanh

Động thái hạ bậc tín nhiệm diễn ra trong bối cảnh Quốc hội Mỹ đang tranh luận về các gói cắt giảm thuế không có nguồn tài trợ của ông Trump và nền kinh tế có dấu hiệu chậm lại. Đồng thời, chính sách thương mại của Tổng thống Donald Trump đang đảo ngược các mối quan hệ thương mại đã được thiết lập từ lâu và tái đàm phán nhiều thỏa thuận.

Sau thông tin từ Moody’s, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4.52% và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm cán mốc 5%. Nếu vượt qua ngưỡng 5%, lợi suất dài hạn sẽ quay trở lại mức cao nhất kể năm 2023.

"Việc hạ bậc tín nhiệm trái phiếu không gây ngạc nhiên trong bối cảnh Mỹ vẫn tiếp tục chi tiêu tài khóa không ngừng và ngày càng tăng tốc, trong khi không có nguồn tài trợ", Max Gokhman, Phó Giám đốc đầu tư tại Franklin Templeton Investment Solutions nhận định. "Chi phí trả nợ sẽ tiếp tục tăng cao khi các nhà đầu tư lớn, cả chính phủ và tổ chức, bắt đầu dần chuyển đổi trái phiếu Chính phủ Mỹ sang các tài sản trú ẩn an toàn khác. Điều này, không may, có thể tạo ra một vòng xoáy tăng lợi suất nguy hiểm, thêm áp lực giảm đối với đồng bạc xanh, và làm giảm sức hấp dẫn của cổ phiếu Mỹ”.

Trong báo cáo gửi tới khách hàng, các chiến lược gia Michael Schumacher và Angelo Manolatos tại Wells Fargo cho biết rằng họ kỳ vọng "lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm và 30 năm sẽ tăng thêm 5-10 điểm cơ bản để phản ứng với việc hạ bậc của Moody's”.

Thông thường, lợi suất tăng sẽ thúc đẩy đồng tiền mạnh lên, nhưng trong trường hợp này, những lo ngại về nợ đang làm tăng thêm sự hoài nghi về đồng USD. Chỉ số đồng USD của Bloomberg đã gần chạm mức đáy của tháng 4.

Tình hình này gợi nhớ đến đợt biến động hồi tháng 4, khi các thị trường Mỹ chịu áp lực sau khi ông Trump khởi động đợt áp thuế nặng tay. Đợt bán tháo đã giảm bớt sau khi Tổng thống Mỹ tạm hoãn thuế đối với Trung Quốc, nhưng sự tập trung của nhà đầu tư trong thị trường trái phiếu nhanh chóng chuyển sang quỹ đạo tài khóa của Mỹ.

Chiến lược gia Subadra Rajappa của Société Générale cảnh báo: "Lợi suất cao hơn trong thời gian dài hơn sẽ làm tăng chi phí lãi suất ròng và thâm hụt của Chính phủ. Về lâu dài, sự xói mòn vị thế trú ẩn an toàn của trái phiếu Chính phủ Mỹ sẽ ảnh hưởng đến đồng USD và nhu cầu nước ngoài đối với trái phiếu và các tài sản khác của Mỹ”.

Trên thị trường cổ phiếu, hợp đồng tương lai S&P 500 và Nasdaq 100 giảm hơn 1%.

Trong cuộc phỏng vấn với La Tribune Dimanche trong ngày 17/05, Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) Christine Lagarde nhận định sự suy giảm gần đây của đồng USD so với đồng Euro là trái với trực giác. Tuy nhiên, bà giải thích hiện tượng này phản ánh "sự không chắc chắn và mất niềm tin vào các chính sách của Mỹ trong một số phân khúc của thị trường tài chính”.

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ tăng không chỉ làm phức tạp khả năng cắt giảm chi tiêu của Chính phủ do các khoản thanh toán lãi suất tăng lên, mà còn có thể làm suy yếu nền kinh tế bằng cách đẩy lãi suất của các khoản vay như thế chấp và thẻ tín dụng lên cao.

Việc Moody's hạ bậc tín nhiệm không hoàn toàn bất ngờ với nhiều chuyên gia. Quyết định này đến trong bối cảnh thâm hụt ngân sách liên bang của Mỹ đang ở mức gần 2 ngàn tỷ USD một năm, tương đương hơn 6% GDP. Đáng lo ngại hơn, tỷ lệ nợ của Chính phủ Mỹ đang trên đà vượt qua mức kỷ lục thiết lập sau Thế chiến II, dự kiến đạt 107% GDP vào năm 2029 theo cảnh báo của Văn phòng Ngân sách Quốc hội hồi tháng 1/2025.

Moody's dự báo "thâm hụt liên bang sẽ tiếp tục mở rộng, đạt gần 9% GDP vào năm 2035, tăng từ 6.4% năm 2024, chủ yếu do tăng trả lãi, tăng chi cho các quyền lợi, và khả năng tạo thu nhập tương đối thấp."

Mặc dù có những con số đáng báo động như vậy, các nhà lập pháp vẫn có thể tiếp tục thúc đẩy một dự luật thuế và chi tiêu lớn dự kiến sẽ khiến nợ liên bang tăng thêm hàng ngàn tỷ USD trong những năm tới. Ủy ban Thuế Liên doanh Mỹ đã ước tính tổng chi phí của dự luật lên tới 3.8 ngàn tỷ USD trong thập kỷ tới, mặc dù các nhà phân tích độc lập khác cảnh báo con số này có thể còn cao hơn nếu các điều khoản tạm thời trong dự luật được gia hạn.

Tuy nhiên, các nhà phân tích tại Barclays Plc cho rằng việc hạ bậc của Moody's sẽ không làm thay đổi phiếu bầu trong Quốc hội, kích hoạt việc bán trái phiếu kho bạc bắt buộc hay gây tác động lớn đến thị trường tiền tệ. Họ lưu ý rằng trái phiếu kho bạc thường tăng giá sau các hành động tương tự trong quá khứ.

"Việc hạ bậc tín nhiệm của Chính phủ Mỹ đã mất ý nghĩa chính trị sau khi S&P hạ bậc Mỹ vào năm 2011, và có rất ít hậu quả", Michael McLean, Anshul Pradhan và Samuel Earl của Barclays nhận định.

Đáng chú ý là vào thời điểm Moody's công bố quyết định, Bộ Tài chính Mỹ cũng ghi nhận rằng Trung Quốc đã giảm lượng trái phiếu Chính phủ Mỹ nắm giữ vào tháng 3. Điều này có thể làm dấy lên đồn đoán rằng nền kinh tế lớn thứ hai thế giới đang giảm bớt nợ Mỹ và đồng USD.

Dù vậy, thống kê của Bộ Tài chính cho thấy nhu cầu nước ngoài đối với chứng khoán chính phủ Mỹ vẫn mạnh vào tháng 3, không có dấu hiệu của một "cuộc nổi dậy" chống lại trái phiếu Mỹ.

Nhưng trong tuần này, lợi suất trái phiếu 30 năm chắc chắn sẽ là tâm điểm của mọi cuộc thảo luận, theo Steven Major, Giám đốc toàn cầu về nghiên cứu thu nhập cố định của HSBC. Ông đặt câu hỏi: "Con đường để những lợi suất đó quay trở lại mức thấp hơn là gì? Vào lúc này bạn không thể thực sự nhìn thấy nó”.

Vũ Hạo (Theo Bloomberg)

FiLi - 14:25:44 19/05/2025